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近三个月来,比特币一直在 1 万亿美元的市值门槛附近盘整,这是比特币牛市期间非常健康的发展。那么,幕后发生了什么,投资者应该如何看待比特币最近的价格走势?

让我们深入了解。

深入研究比特币的基本面和最近的市场趋势表明,价格牛市还远未达到顶峰。

过去三个月的 BTC 价格走势 

比特币的价格走势

虽然在撰写本文时 BTC 确实以 75 天前首次出现的价格交易,但就货币资产的基本面和长期前景而言,绝对无需担心。由于流动性差的山寨币市场中发生的投机行为,许多市场观众很快将其称为“顶部”,但这是一种没有考虑到经验数据的短视。新进入者和资本每天都在进入市场,比特币的固定货币政策保持一致。

长期持有者正在积累

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2021年长期HODLer净持仓变化 

衡量长期比特币持有者持有的 30 天供应量变化的长期 HODLer 净头寸变化最近转为正值,Glassnode 的数据显示,在过去 30 天内,HODLer 累积了 93,638 BTC 超过他们卖了。这表明比特币人的信念并没有因价格波动而动摇,他们将整合期视为买入机会。

矿工正在积累

不仅长期持有者在上个月净增持,而且矿工也是如此。在过去 30 天期间,矿工累积了 5,459 BTC 的净头寸,这是一个看涨的发展,因为矿工是市场上唯一的自然卖家,因为资本支出和运营费用迫使运营商偶尔清算一部分国债。

由于过去一年的哈希率远远落后于价格走势,并且全球半导体短缺同时发生,预计矿工将继续成为 BTC 的净累积者,因为整个行业的利润率仍然很高。

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自 2020 年 5 月减半以来的矿工净头寸变化 

 

另一个值得关注的有趣指标是 Puell Multiple,它衡量的是发行给矿工的比特币相对于其 365 天移动平均线的美元价值。当市场跑得太远、太快时,Puell Multiple 衡量指标。

显然,在牛市中,新发行的比特币的市值大幅上涨,这不仅可以在最近的上涨中看到,也可以在减半后的过去牛市周期中看到。目前,经过 75 天的健康整合后,Puell 倍数为 2.5。与之前的牛市相比,类似的模式发生在 2012 年的 100 美元附近和 2017 年的 3,000 至 4,000 美元水平。 

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Puell Multiple 讲述比特币的历史 

另一个将比特币和比特币网络的指数增长纳入背景的有前途的指标是实现市值。已实现市值显示了比特币的总市值,但考虑了每个 UTXO 在计算中最后移动的时间。

这种衡量标准可以被认为是衡量比特币网络真实经济价值的一种更可靠的方法。在撰写本文时,已实现的上限为 3700 亿美元,自 11 月以来增加了约 2500 亿美元。将这一举动放在背景中,比特币在上一次牛市高峰期的实际资本为 900 亿美元。最近实现资本化的抛物线上升可以被视为大量资本流入网络。

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比特币的已实现资本化 

在确定比特币价格“过热”的程度时,一个非常有说服力的指标,MVRV 是市值与已实现资本之间的比率。比特币会出现短期价格波动,因为价格是在保证金上设定的,特别是随着衍生品和杠杆在生态系统中的日益流行,当实际资本流入和经济活动仍然有些疲软时,总市值可能会出现爆炸性增长。这根本不是我们所看到的,并且是此时看涨的关键原因。

深入研究比特币的基本面和最近的市场趋势表明,价格牛市还远未达到顶峰。

MVRV Z-Score(市值减去已实现市值)除以标准值。(市值)。

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MVRV Z-Score,五个月视图

 

最近 MVRV 的回调,或者更确切地说,随着市值的整合,已实现的市值上升,是一个非常看涨的信号,应该让投资者相信这个牛市还有很长的路要走。

宏观经济背景对比特币仍然极为有利 

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主要央行总资产 

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主要央行总资产(堆叠) 

过去 12 个月对比特币的兴趣激增的主要原因之一,宏观经济背景仍然非常有利,您不应期望这种情况会很快改变。

全球经济体系的债务负担创历史新高,各国央行在政策可选性方面已陷入困境。市场唯一知道的是不断增加的流动性注入,这几乎已成为民族国家与其各自中央银行之间的竞争,即哪个国家可以以更快的速度贬值所有其他国家。

虽然加息并非不可能,但对于过去十年已经习惯于负实际利率的全球经济来说,这将是严重的后果。从一个非常基本的意义上讲,在这种宏观经济环境中,投资者在增加和保存资本方面应该有两个不同的意图:

  1. 我如何防范贬值/稀释风险?
  2. 我如何防范交易对手/传染风险?

此时可能发生的市场结果有些二元性。要么央行继续向金融市场注入流动性,一切反弹的风险仍在继续,因为债务的实际价值继续变得更便宜,每个资产类别的贴现估值都在飙升,要么他们共同消除了冲击力、信贷合同和市场见证类似于 2020 年 3 月所见证的通货紧缩事件。虽然第二种可能性可能不会立即发生,但现实情况是,国内经济(美国)和全球经济负债累累。

在这种通货紧缩的情况下,任何有交易对手风险的东西(极端杠杆银行系统中的任何资产)都应该格外谨慎。金融市场的互联性确保了传染病的快速蔓延,一个市场参与者的违约/信用风险应该让每个人都感到担忧。

在不深入讨论这个问题的情况下,比特币是这两种市场结果的解决方案。使用比特币,您可以免受传统金融市场中创纪录的货币贬值的影响,但您也可以免受通货紧缩情景的影响,在这种情况下,银行系统中的系统性风险不会影响您,因为该网络具有原生的自我监管属性。

结论:保持看涨

比特币和比特币网络的基本面一如既往地强大,事后看来,许多著名的比特币怀疑论者的短视将再次被证明是纯粹的愚蠢。看涨的理由比以往任何时候都大,人们应该期待一旦比特币突破最近的范围,随着全球 FOMO 以前所未有的方式回升,货币资产将再次参加比赛。 

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