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比特币使用一种奇怪的记账结构,称为 UTXO—— 未花费的交易输出。所有 UTXO 都以创建它们的交易/区块作为时间戳。由于存在的所有比特币都包含在某个 UTXO 中,这意味着所有比特币都有一个 年龄: 不是第一次开采 比特币的年龄/时间 ,而是 最后一次在交易中使用的时间。

由于比特币将其完整的交易历史存储在区块链中,因此可以回顾并分析 UTXO 随时间的年龄分布。Unchained Capital 几年前首次分析了比特币的 UTXO 历史,我们所学到的东西鼓励我们开始我们的 加密借贷产品。我们现在公开分享我们的分析,因为我们认为它们很吸引人且内容丰富。如果您同意,请告诉我们。

进入数据科学!

比特币数据公布

彩色条带显示了在图例中指示的时间窗口内最后交易的现有比特币的相对比例。底部较暖的颜色(红色、橙色)代表最近交易的比特币,而顶部较冷的颜色(绿色、蓝色)代表很长时间没有交易的比特币。在此期间,比特币的货币供应量从 50 BTC 增长到约 1700 万 BTC,因此图表已根据每个日期(左 y 轴)存在的 BTC 进行了标准化。黑线显示 USD/BTC 价格(对数,右侧 y 轴)。图表提供和支持Glassnode工作室 基于 以前的工作 由 @jratcliff [直接链接]

这张图表很吸引人,因为它显示了比特币所有权在历史上发生的宏观变化。底部、暖色年龄带(<1 天、1 天 — 1 周、1 周 — 1 个月)中的尖峰表示突然交易了大量比特币。顶部的冷色年龄段​​(2-3 岁、3-5 岁、> 5 岁)的稳步增长表明,比特币没有被交易,在涨势之间闲置。这两种模式之间的相互作用说明了比特币投资者在市场周期中的行为。

无法为传统资产类别制作上述图表。只有比特币和其他公共区块链才能在整个历史中精心跟踪这些数据。这使得能够对大规模市场行为进行事后分析。

介绍:HODL 浪潮

比特币价格每次上涨后的常见模式是我们称之为“HODL 浪潮”。HODL 浪潮是当大量比特币在达到和穿过当地价格高点的过程中进行交易时产生的,成为最近的 BTC(1 天 - 1 周大),然后作为其新所有者 HODL 慢慢老化到每个后来的波段。

HODL 波在图表上直观地表现为嵌套曲线模式,这是由于每个年龄段在反弹后逐渐变胖(变高)而引起的。下图描绘了一些最大的 HODL 波。

UTXO 年龄分布的注释图像。标记了当地的价格峰值。白色实线描绘了“HODL 波”——一种新近的比特币老化到每个后续波段的模式,表明它的新所有者正在 HODLing。仅追踪了三个最大的 HODL 波——还存在许多较小的 HODL 波。

HODL Waves 简史

Genesis HODL:2009 年 1 月 — 2011 年 6 月(0 美元 — 33 美元)

比特币 UTXO 年龄分布放大到涵盖“创世纪 HODL”的时间跨度——比特币历史上的第一次 HODL 浪潮。

第一次 HODL 浪潮——“Genesis HODL”——并不是由价格上涨引起的,因为当时比特币没有价格。相反,它是由中本聪和其他第一批矿工最初收购比特币引起的。

在比特币历史的第一年,社区非常小,交易量很低,也没有交易所来建立美元/比特币的价格。由于这些原因,2009 年开采的硬币并不经常包含在交易中。他们坐在一起,逐渐积累到较晚的年龄组。

因此,一旦自创世区块经过足够长的时间(例如,绿色的 12-18 个月的年龄区间出现在创世区块之后的 12 个月),图中每个有颜色的年龄带都会突然出现。年龄范围会增长一段时间,但随着所有现有比特币年龄进入下一个范围,然后开始缩小。

因为当时没有地方出售比特币,Genesis HODL 是图表上最清晰的 HODL 浪潮之一:早期的矿工别无选择,只能持有比特币并在浪潮中冲浪。后来的 HODL 浪潮更加泡沫,因为持有人可以随时退出法定货币。

这种模式第一次转变是在 2010 年中期,进入 2011 年。第一批比特币交易所,包括 Mt. Gox 于 2010 年推出。Bitstamp、Kraken、Coinbase 均于 2011 年推出。超过 12 个月的硬币比例在 2010 年 6 月首次停止增长。这是持有者可以在线交易比特币的第一个时代。直到 2011 年 2 月,比特币的价格甚至不会达到 1 美元,但早期的矿工可能拥有数千个比特币。为什么不赚一点钱?

到 2011 年 4 月 23 日,中本聪离开了比特币,恰逢比特币达到 1 美元。中本聪估计持有约 100 万比特币,所以他/她/他们/此时已经是百万富翁了。也许这就够了?

我已经开始做其他事情了。

— 中本聪,2011 年 4 月 23 日(1 BTC = 1 美元)。

多么随意的混蛋。

2011 年的 HODL:2011 年 6 月 — 2013 年 12 月(33 美元 — 1000 美元)

比特币 UTXO 年龄分布放大到涵盖“2011 年 HODL”的时间跨度——比特币历史上的第二次主要 HODL 浪潮。

从 2011 年 6 月开始,比特币的价格经历了第一次大幅下跌,从 33 美元一路下跌到 2011 年 11 月的 2-3 美元。当它在 2013 年 4 月反弹至 198 美元时,它花了将近两年的时间才恢复。

在 2011 年 6 月涨至 33 美元的反弹期间,所有卖出的持有者都是早期矿工。没有其他人能够真正获得 BTC 来出售。

但涨至 198 美元的情况有所不同。涨势前萎缩幅度最大的年龄段是 12 个月至 24 个月。这些可能是第一波投资者——而不是矿工——出售以实现收益。这些投资者将获得他们的 BTC,从而导致之前的 33 美元价格上涨以及之后的价格上涨。

比特币从 2013 年 4 月的 198 美元再次暴跌,2013 年 7 月跌至 69 美元,到 2013 年 12 月飙升至 1,000 美元以上。在新的兴奋情绪高涨之前,没有太多时间恐慌抛售。

这是新闻报道的第一次大型集会。许多主要交易所,如 Bitstamp、Kraken 和 Coinbase——更不用说 Mt. Gox——已经存在了几年,并且已经足够成熟,可以第一次满足一大波需求。

在反弹至 1000 美元之后,过去 12 个月内已经花费了超过 60% 的 BTC。这是历史上 BTC 货币供应量的“最近”时刻——比特币的平均最后一次使用时间最低的时刻。谁卖的?再一次,是投资者在前 2-3 年中通过 33 美元的峰值和 198 美元的峰值进行了购买。

伟大的 HODL:2013 年 12 月 — 2017 年 12 月(1000 美元 — 19000 美元)

比特币 UTXO 年龄分布放大到涵盖“2014 年大 HODL”的时间跨度——比特币历史上的第三次主要 HODL 浪潮。

啊,比特币的漫长冬天。在 2013 年 12 月崩盘后,比特币直到 2017 年 2 月才再次达到 1000 美元,也就是 3 年多之后。

但到 2017 年 12 月年底达到 1.9 万美元的反弹确实非常壮观。有更多的主流媒体报道和更多的新投资者,包括一些极端“传统”的投资者,如机构和基金。

由于价格在 2017 年 2 月突破了 1000 美元,几乎 60% 的比特币是超过 12 个月的。一年后,就在 1.9 万美元的峰值之后,只有 40% 的比特币超过 12 个月。2017 年,已有 20% 的比特币多年来首次进行交易。为什么?我们看到三个独立的、相关的原因。

获取收益

2017 年的部分交易量与获取收益有关。持有 BTC 12 个月或更长时间的投资者是卖家,尤其是那些持有 2-5 年的投资者。在这次反弹中,足足有 15% 的 BTC 走出了这些年龄段,并再次变得年轻。几乎在 2017 年 2 月 BTC 再次突破 1000 美元时就开始了抛售。

ICO
但这个时期也与以太坊、ERC20 代币和 ICO 的增长相对应。许多 ICO 接受了比特币,许多比特币持有者认为将他们的 BTC 投资于 ICO 是捕捉 ETH 生态系统价值飞速上涨的一种方式,因为比特币尚未发生类似的增长。那么也许是 ICO 热迫使比特币持有者在经历了多年寒冷的比特币冬天后,拥抱了 ETH 和 ERC20?

比特币现金和隔离见证

比特币 UTXO 年龄分布放大到涵盖比特币现金硬分叉(8 月 1 日)和隔离见证部署(8 月 21 日)的时间跨度。

最后一个因素是 2017 年 8 月 1 日的比特币/比特币现金硬分叉,以及随后在2017 年 8 月 21 日升级(在比特币方面)使用 隔离见证。这两个事件都导致大量比特币交易多年来第一次,持有人采取行动,在分叉的两侧认领硬币,并将他们的比特币转移到新的隔离见证地址。

数据清楚地表明了这一事件的重要性。2017 年 8 月,25% 的比特币不到一个月。这相当于近 400 万个比特币,或按当时的价格价值 170 亿美元。

下一个 HODL:2017 年 12 月起(1.9 万美元 - ?)

今天,在经历了 2017 年的上涨和 2018 年的下跌之后,超过 12 个月的比特币比例已经下降到只有 40%,这使得比特币的平均年龄在今天几乎和上一次大涨之后一样“最近” 1000 美元。

在每次伟大的集会之后,都有一个伟大的 HODL。正如数据向我们显示的那样,另一代持有人的发展已经开始长期安顿下来。从 2018 年 1 月开始,6-12 个月大的比特币类别从 7.76% 的低点反弹至 14.63%,其数量翻了一番。

在接下来的几个月和几年里关注这一新的 HODL 浪潮将会很有趣。浪潮打破并出现新的获利周期需要什么价格?在周期再次开始之前,平均比特币会变老多少?下一批持币者会有多大?

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