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本周,CNBC 主持人 Jim Cramer 宣布他已经出售了一半的比特币以偿还抵押贷款。“这就像用真钱买假钱一样,”他说,“我想我赢了。”

虽然著名的《疯狂的钱》主持人克莱默有着令人印象深刻的背景,他毕业于哈佛大学,后来经营着自己的对冲基金,但他选择出售比特币来偿还抵押贷款是一个典型的误解货币经济学,以及货币竞争的动态。

这篇文章并不是仅仅关注克莱默,而是要分析为什么这是一个短视的投资决策的例子,事后证明这是非常昂贵的。

怎样了解比特币

虽然 Cramer 是一个例子,但更广泛地说,如果一个人希望在未来保持购买力,就必须使用比特币作为衡量机会成本的经济计算。这是因为货币总是与所有其他形式的货币/货币直接竞争。货币属性最健全的货币将战胜货币属性和保证较差的货币,这种动态将反映在货币对的汇率中。决策和经济计算不是凭空存在的。因此,必须使用最稳健的货币媒介来衡量机会成本和进行经济计算。通过在中长期时间范围内使用比特币作为记账单位,机会成本非常明显。

许多人(可能包括 Cramer)不明白的是,几乎每个人都是杠杆比特币持有者。虽然在资产负债表的左侧持有比特币作为资产,但个人持有的任何负债都意味着这个特定的人是一个杠杆比特币持有者/投资者。

“在比特币资产负债表的负债方面,有抵押贷款、学生贷款、汽车贷款、信用卡等。每个人都劝告人们不要为了购买比特币而借钱。现实是金钱是可以互换的:如果你购买比特币而不是偿还抵押贷款的本金,那么你就是一个杠杆比特币投资者。几乎每个人都是杠杆比特币投资者,因为它具有经济意义(在合理范围内)。借贷成本(年化利率从 0% 到 25% 不等)低于拥有比特币的预期回报。

一个人的资产负债表的杠杆程度取决于资产和负债之间的比率。如果人们相信以法币计价的负债实际会减少,即如果他们预计通货膨胀率高于他们支付的利率,那么杠杆化的吸引力就会增加。在这一点上,使用银行可以接受的任何抵押品借入疲软的当地货币,投资于强势的外币,然后以已实现的收益偿还贷款,就变得轻而易举了。在这个过程中,银行创造了更多的弱势货币,从而放大了问题。”

Pierre Rochard 的“投机性攻击”。

毫无疑问,偿还任何形式的债务或债务可能会让人感觉很好,但出售比特币这样做是一个相当糟糕的决定,比特币在过去十年中每年的复合回报率为 200%。

虽然显然不可能永远保持这种增长速度,但期望比特币的采用率以超过抵押贷款利率的速度增长是一个很好的赌注。有了这种关于比特币采用率增加的假设,一个比特币的长期价值将超过抵押贷款利率,因为比特币网络的最终通胀率为 0%,而当前的远期通胀率为1.78%。

当然,这是在抵押贷款利率处于历史低位的时期,平均 30 年期抵押贷款利率约为 3%。从这个角度来看,在 5 年的时间范围内,如果比特币在 2026 年的交易价格为 71,500 美元或更低,那么出售比特币以支付 3% 的固定利率抵押贷款只会产生正的投资回报率。如果价格更高,然后出售以支付抵押贷款最终使您花费了比特币。

来源

虽然没有人能够完全确定比特币的价格走势会给未来带来什么,但 2021 年 12 月的 BTC 期货市场目前的交易价格约为 75,500 美元。

来源

在撰写本文时,比特币期货市场以约 30% 的年化收益率定价,在未来的特定时间点与您的比特币分拆,从而减少您的风险以偿还抵押贷款(已由房屋本身抵押)显然是一个糟糕的决定,并且很可能会为克莱默和其他做出类似决定的人提供货币经济学和机会成本方面的教训。

许多市场参与者无法理解比特币的崛起发生了什么。货币再次成为一种自由市场现象,因此货币的时间价值也是如此。我可以向你保证,没有比特币持有者愿意在未来 30 年内放弃他们的比特币以获得固定的 3% 美元计价的回报。

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事后看来,也许私人银行发行的货币,其董事会的明确目标是永久贬值其价值,可能会被人们记住为更“假的钱……”

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